นี่อาจเป็น “วันสำคัญ” สำหรับตลาดหุ้น ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ทวีตเมื่อวันที่ 4 ธันวาคม ในวันถัดไป ดัชนี S&P 500 โพสต์แนวการขาดทุนสามวันแรกนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม เมื่อวันที่ 19 ธันวาคม ทั้งสภาผู้แทนราษฎรและวุฒิสภาลงมติให้ผ่านแผนภาษีของพรรครีพับลิกันที่กระตุ้นสต็อกสินค้า วันนั้นและวันถัดไปหุ้นตก
ไม่ใช่ว่าทรัมป์จะคาดการณ์ได้ไม่ดีนักว่าจะเกิดอะไรขึ้นในตลาด แต่เป็นเพราะว่าตลาดนั้นคาดเดาได้ยาก กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ได้รับเงินหลายล้านดอลลาร์เพื่อให้คนรวยมีรายได้ต่ำกว่า S&P 500 ตลอดเวลา ก่อนการเลือกตั้งในปี 2559 มีการคาดการณ์มากมายว่าชัยชนะของทรัมป์จะประกาศการแก้ไขตลาดหุ้นที่สำคัญและภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก
และในปีที่ผ่านมาได้พิสูจน์ให้เห็นอีกครั้งว่าการคาดการณ์นั้น
ยากเพียงใด หนึ่งปีหลังจากการเลือกตั้งปี 2559 ตลาดก็ราบรื่นแม้ว่าจะไม่ได้น่าตื่นเต้นก็ตาม S&P 500 ปีนขึ้นประมาณ 19 เปอร์เซ็นต์ในปี 2560 และค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ทะลุเครื่องหมาย 1,000 จุดหลายจุด อัตราการว่างงานอยู่ที่ 4.1% ต่ำสุดในรอบ 17 ปี และลดลงจาก 4.8% เมื่อต้นปี (แน่นอนว่า ส่วนใหญ่มาจากเศรษฐกิจของโอบามา) ปีนี้ยังไม่ใช่ปีที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมาสำหรับหุ้นแต่ก็เป็นปีที่ดีทีเดียว และสปิริตของ Wall Street ก็สูงส่ง
ฉันได้พูดคุยกับนักวิเคราะห์ตลาดและผู้เชี่ยวชาญ 6 คนเกี่ยวกับวิธีที่พวกเขามองการลงทุนในปี 2560 ผ่านมุมมองของการเมืองและทรัมป์
ประเด็นสำคัญ: นักลงทุนได้เรียนรู้ที่จะสำรวจแนวใหม่ ทั้งเพราะทรัมป์และทั้งๆ ที่มีเขา
“ตลาดมีความสุข ราคาหุ้นอยู่ที่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่วนต่างของสินเชื่อนั้นแคบ อัตราสูงสุดในตลาดอสังหาริมทรัพย์นั้นเบาบาง คุณมี Bitcoin และ Ethereum พุ่งสูงขึ้น” Mark Zandi หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Moody’s Analytics กล่าว “ส่วนสำคัญก็คือเศรษฐกิจโลกทั้งระบบกำลังเติบโตเป็นครั้งแรกในรอบทศวรรษ ตลาดมีความแข็งแกร่งทุกที่ ไม่ใช่แค่ที่นี่”
ตลาดตื่นเต้นมากเกี่ยวกับทรัมป์อยู่พักหนึ่ง แล้วเรื่องต่างๆ ก็มลายหายไป
ตลาดโลกตกต่ำในตอนเย็นของการเลือกตั้งปี 2559 เนื่องจากเป็นที่ชัดเจนว่าทรัมป์ไม่ใช่ฮิลลารีคลินตันจะชนะ แต่เมื่อถึงเวลาที่ทรัมป์กล่าวสุนทรพจน์ในช่วงเช้าตรู่ของวันที่ 9 พฤศจิกายน สิ่งต่างๆ ก็เริ่มพลิกผัน และเมื่อตลาดสหรัฐเปิดในวันรุ่งขึ้น หุ้นก็พุ่งสูงขึ้น
Spend June with a novel of colonialism, technological capitalism, and coconuts
เห็นได้ชัดว่านักลงทุนตัดสินใจว่าประธานาธิบดีทรัมป์อาจไม่เลวร้ายนัก — เขารณรงค์ในข้อเสนอโครงสร้างพื้นฐานมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ และพรรครีพับลิกันอยู่ในการควบคุมของสภาผู้แทนราษฎร วุฒิสภา และทำเนียบขาว พวกเขาให้เหตุผล มีแนวโน้มที่จะนำไปสู่การลดภาษีและการยกเลิกกฎระเบียบ . และสำหรับความเสี่ยงที่พาดหัวของธรรมชาติที่คาดเดาไม่ได้ของทรัมป์ และแน่นอน ทวีต เขาได้กล่าวว่าเขาจะลดกิจกรรม Twitter และทำหน้าที่เป็นประธานาธิบดีมากขึ้นอีกครั้งในสำนักงานรูปไข่
หุ้นปรับตัวขึ้นจากที่นั่น ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์แตะ20,000เป็นครั้งแรกห้าวันหลังจากการเข้ารับตำแหน่งของทรัมป์ หุ้นขนาดเล็กซึ่งโดยทั่วไปถือว่าเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีที่สุดของการลดหย่อนภาษีเพราะโดยปกติแล้วพวกเขาจะจ่ายอัตราภาษีที่มีประสิทธิภาพสูงกว่า บริษัท ขนาดใหญ่ขึ้นสู่กลางเดือนกุมภาพันธ์
“อัตราภาษีที่แท้จริงในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา [สำหรับหุ้นกลุ่มเล็ก] อยู่ที่ประมาณ 33 เปอร์เซ็นต์ ดังนั้นหากคุณเพิ่มจาก 33 เปอร์เซ็นต์เป็น 20 เปอร์เซ็นต์ นั่นถือเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมาก” สตีเวน เดอแซนทิส นักวิเคราะห์กลุ่มเล็กของวาณิชธนกิจกล่าว และบริษัทวิจัยเจฟฟรีส์
ตัวพิมพ์ใหญ่ก็ถอดเช่นกัน
แต่เมื่อวาระการประชุมของ GOP เริ่มสั่นคลอน และในช่วงปลายฤดูหนาวและต้นฤดูใบไม้ผลิ มันก็ชัดเจนว่าการยกเลิกและการเปลี่ยนโอบามาแคร์ ซึ่งรีพับลิกันกำหนดให้จัดการก่อนหักภาษีจะเป็นเรื่องยาก การมองโลกในแง่ดีต่อวอลล์สตรีทก็มลายไปเช่นกัน เมื่อ ส.ว. จอห์น แมคเคน (R-AZ) ลง คะแนนเสียงปรบมือ ที่โด่งดังในขณะนี้เกี่ยวกับความพยายามในการดูแลสุขภาพของ GOP ในปลายเดือนกรกฎาคม การมองโลกในแง่ร้ายมีน้ำหนักมากขึ้น และในเดือนสิงหาคม เป็นเรื่องยากที่จะหาใครในชุมชนการลงทุนมืออาชีพที่คิดว่า บิลภาษีก็ใกล้เคียงกับสิ่งที่แน่นอน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรก็ให้ผลตอบแทนกลับมาในช่วงกลางปีเช่นกัน
หุ้นสหรัฐดีดตัวขึ้นเป็นส่วนใหญ่ตั้งแต่นั้นมา ซึ่งเป็นสิ่งที่ประธานาธิบดีทรัมป์มักชอบคุยโว
“ตลาดคาดหวังว่าทรัมป์จะกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านการลดภาษีและการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐาน” แซม สโตวัล หัวหน้านักยุทธศาสตร์การลงทุนของบริษัทวิจัยการลงทุน CFRA Research กล่าว “นั่นทำตัวเหมือนแครอทที่ยังคงนำนักลงทุนไปข้างหน้าโดยรอข้อความสุดท้าย”
ร่างกฎหมายโครงสร้างพื้นฐานไม่เคยเกิดขึ้นจริง ซึ่งเป็นหนึ่งในวิธีที่ทรัมป์ปกครองเหมือนพรรครีพับลิกันแบบดั้งเดิม ภาษีและตัดกฎระเบียบมากกว่าที่คาดไว้มากในปีที่แล้ว แต่ลดหย่อนภาษีได้
“ตลาดยังคงใช้เวลาในการแยกแยะ a) สิ่งที่อยู่ในแผนภาษี และ b) ผลกระทบที่จะเกิดขึ้น” Aaron Kohli นักยุทธศาสตร์ด้านรายได้คงที่ที่ BMO Capital Markets กล่าว “คำถามทั้งหมดนี้ไม่ทราบ”
นักลงทุนไม่ต้องการหุ้นที่มีการเติบโตทางเทคโนโลยีขนาดใหญ่อีกต่อไป เช่น Facebook, Apple และ Google และแทนที่จะมีความสุขที่ได้ลงทุนในหุ้นมูลค่าในด้านต่างๆ เช่น อุตสาหกรรม การเงิน และโทรคมนาคม Jack Ablin หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนของ BMO Private Bank ใน ชิคาโก้ อธิบาย “นั่นเป็นสัญญาณบอกผมว่านักลงทุนเริ่มเชื่อมั่นในเศรษฐกิจมากขึ้น” เขากล่าว
ส่วนหนึ่งของตลาดที่ปรับตัวให้เข้ากับทรัมป์กำลังเรียนรู้ที่จะปัดเป่าเขาออกไป
ในช่วงแรกหลังการเลือกตั้ง นิสัยของทรัมป์ในการแยกแยะบริษัทต่างๆ บน Twitter เพื่อวิจารณ์นำไปสู่การคาดเดาว่าเขาอาจส่งตลาดที่ยุ่งเหยิง ท้าย ที่สุด ทวีตจากฮิลลารี คลินตัน ผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีในสมัยนั้นเกี่ยวกับราคายาในตลาดยาที่พุ่งสูงขึ้นส่งผลให้หุ้นเทคโนโลยีชีวภาพร่วงลงในเดือนกันยายน 2558
ไม่มีสิ่งใดที่ทรัมป์ทวีตเพื่อใช้อำนาจดังกล่าว ราคาหุ้นของบริษัทที่เขาโจมตีบน Twitter — Lockheed Martin, Ford, United Technologies (ซึ่งเป็นเจ้าของ Carrier) — ทำได้ดี ราคาหุ้นของ Amazon ร่วงลง ในวันศุกร์ ซึ่งเป็นวันทำการสุดท้ายของปี หลังจากที่ทรัมป์ทวีตว่ากำลังฉีกบริการไปรษณีย์ของสหรัฐฯ แต่เขาทวีตเกี่ยวกับบริษัทหลายครั้งในปี 2560 และราคาสิ้นสุดปีขึ้นมากกว่า 55 เปอร์เซ็นต์
Nick Colas ผู้ร่วมก่อตั้ง DataTrek Research, ข้อมูลเชิงลึกทางการตลาดและบริษัทวิจัยในนิวยอร์ก
อันที่จริงความผันผวนของตลาดนั้นต่ำมากในอดีตภายใต้ทรัมป์
นั่นไม่ได้หมายความว่าทรัมป์ไม่มีผลกระทบ หุ้นด้านการดูแลสุขภาพลดลงเมื่อเขาลงนามในคำสั่งของผู้บริหารเพื่อยุติเงินอุดหนุนของ Obamacare หุ้นร่วงเมื่อต้นเดือนธันวาคมเมื่อ ABC News รายงานผิดพลาดว่าอดีตที่ปรึกษาความมั่นคงแห่งชาติ Michael Flynn พร้อมที่จะให้การเป็นพยานว่าทรัมป์ในฐานะผู้สมัครได้แนะนำให้เขาติดต่อกับชาวรัสเซียแม้ว่าในตอนท้ายของวันพวกเขาจะฟื้นตัวเป็นส่วนใหญ่
วันที่แย่ที่สุดของ S&P 500 ภายใต้ตำแหน่งประธานาธิบดีทรัมป์คือวันที่ 17 พฤษภาคม 2017 หนึ่งวันหลังจากนิวยอร์กไทม์สรายงานบันทึกช่วยจำจาก James Comey ผู้อำนวยการเอฟบีไอที่ถูกขับไล่เปิดเผยว่าทรัมป์ขอให้เขายกเลิกการสอบสวนของรัฐบาลกลางเกี่ยวกับฟลินน์
กระบี่ของทรัมป์ที่พูดคุยกับผู้นำเกาหลีเหนือ คิมจองอึน ได้ทำให้ตลาดโลกสั่นคลอนบ้างแต่ก็ไม่ได้ทำให้เกิดความตื่นตระหนกอย่างเต็มที่
The Wall Street Journal ในเดือนสิงหาคมได้พูดคุยกับพ่อค้าชาวเกาหลีใต้ซึ่งให้ข้อมูลเชิงลึกที่ดีที่สุดว่าทำไม: “หากเกิดสงครามกับเกาหลีเหนือและพวกเขายิงอาวุธนิวเคลียร์ ก็จะกลายเป็นเรื่องของชีวิตหรือความตาย และเมื่อถึงจุดนั้น สิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดหุ้นนั้นไร้ความหมาย”
มันคือเศรษฐกิจ (โลก) งี่เง่า
แม้ว่าจะไม่ทำระดับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้ดี แต่ชาวอเมริกันจำนวนมากก็ทำได้ดีกว่าเช่นกัน รายได้ครัวเรือนในสหรัฐฯเพิ่มขึ้นเป็นปีที่สองติดต่อกัน และการว่างงานแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์
ไม่ต้องสงสัยเลยว่าตลาดสหรัฐฯ และเศรษฐกิจกำลังไปได้ดี แต่ก็เป็นความจริงสำหรับประเทศอื่นๆ ทั่วโลกด้วย ในความเป็นจริง ในหลาย ๆ ที่ มันจะดีกว่า
Matt Yglesias แห่ง Vox ได้ชี้ให้เห็นเมื่อเร็วๆ นี้ว่าตลาดหุ้นเยอรมันและญี่ปุ่นมีผลงานเหนือกว่าตลาดอเมริกาในปี 2017 และหุ้นในสหราชอาณาจักร แคนาดา เกาหลีใต้ ไต้หวัน และที่อื่นๆ ก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์เช่นกัน
อัตราการว่างงานของสหรัฐนั้นต่ำที่สุดในรอบกว่า 17 ปี แต่ของญี่ปุ่นนั้นต่ำที่สุดในรอบกว่า 20 ปี และสหราชอาณาจักรและเยอรมนีนั้นต่ำที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1970
“มันเป็นแค่จุดแข็งโดยทั่วไปของเศรษฐกิจ และนั่นก็สำคัญกว่าด้วยส่วนต่างที่ดี” ซานดีกล่าว
ในมุมมองของประวัติศาสตร์อเมริกา ตลาดหุ้นสหรัฐกำลังไปได้ดี แต่ก็ไม่ได้น่าประทับใจอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน
ปีที่ดีที่สุดสำหรับหุ้นตามโรงเรียนธุรกิจสเติร์นของ NYU คือปี 1954 เมื่อ S&P 500 เพิ่มขึ้น 52.56 เปอร์เซ็นต์ Yglesias เพิ่งตั้งข้อสังเกต ในปี 1933 ดัชนีอ้างอิงเพิ่มขึ้น 49.98% และในปี 1935 เพิ่มขึ้น 46.74% ในปี 2552 ภายใต้ประธานาธิบดีโอบามา ดัชนี S&P เพิ่มขึ้น 25.94 เปอร์เซ็นต์ และในปี 2556 ภายใต้การนำของโอบามา ก็เพิ่มขึ้น 32.15 เปอร์เซ็นต์
ในปี 2560 S&P ได้รับประมาณ 19 เปอร์เซ็นต์ ถึงกระนั้น ทรัมป์ก็ควรระมัดระวังในการให้เครดิต: หากและเมื่อใดที่ตกต่ำเขาจะต้องเดือดร้อนแน่
